沦陷时期的上海，四位太太大白天开着强光灯打麻将，洗牌时一只只钻戒光芒四射。女主人易太太的丈夫是汪伪情报机关首脑；三个女客中，有两人的丈夫也在汪伪政府任职。最年轻的“麦太太”王佳芝名义上是易太太的干女儿，惟独她没戴钻戒，但是她涂得亮汪汪的薄嘴唇娇红欲滴，一张秀丽的六角脸经得起无情的当头照射，酷烈的光与影更托出她的“胸前丘壑”。她跟易太太是两年前在香港认识的，香港陷落后，麦先生的生意停了，王佳芝来上海跑单帮，被易太太留住在她家。　　身材矮小的易先生站在他太太背后看牌，觑一个空子向佳芝发出一个暗号。佳芝即推说有事，向众人告辞。她乘易家的汽车出去，吩咐司机开到一家咖啡馆，打发司机回去。然后她进咖啡馆打个电话，出来之后又雇三轮车到凯司令咖啡馆停下，进去等人。　　她等的是易先生。佳芝本是岭南大学的学生。广州沦陷前，岭大搬到香港。汪精卫一行人抵达香港后，她和几个男女同学怀着流亡学生的心情，有志报国，遂自发组织起来做业余特工，定下一条美人计：由一个女生去接近易太太，然后诱惑汪精卫身边的红人易先生，设法把他引出来再除掉他。充当香饵的，自然非学校剧团的当家花旦王佳芝莫属。可惜鱼儿没有吞钩，计划没有成功。　　珍珠港事变后，海路复通，这群学生转学到上海，与一个国民党特工搭上了线。那位特工极力鼓励他们继续进行，于是王佳芝与老易又结上关系。今天正是设好了圈套，要在约定地点刺杀易先生。佳芝等了半天，才见一辆木炭汽车开来。一望而知是他的车。她出去，上车。易先生要司机开到福开森路去幽会，佳芝说附近有家店，她想趁便去修一个耳环。易先生自然不能不奉陪。车于是折回，从义利饼干行过街到平安戏院。对面就是那家凯司令咖啡馆。　　走进珠宝店，讲定修配耳环一事之后，易先生主动提出要履行诺言，给佳芝买个钻戒做纪念。印度老板在店堂后身，两层楼之间的一个阁楼上接待他们，挑出一个六克拉的粉红钻戒让佳芝试戴。“光头极足，亮闪闪的，异星一样，红得有种神秘感”。佳芝知道，刺客已埋伏好了。在“紧张得拉长到永恒的这一刹那间”，她自问是不是有点爱上老易了。看到他脸上一种温柔怜惜的神气，她突然想：“这个人真是爱我的。”然而太晚了。她低声说：“快走”。他立刻明白，跳下楼梯，夺门而出。汽车吱的一声尖叫。砰！车门声还是枪声？车开走了。　　易先生回来了，即命令封锁，把抓到的人，包括王佳芝，统统枪毙。他又站在他太太背后看牌，心里想着王佳芝。“他觉得她的影子会永远依傍他，安慰他。虽然她恨他，她最后对他的感情强烈到是什么情感都不相干了，只有感情。他们是原始的猎人与猎物的关系，虎与伥的关系，最终极的占有。她这才生是他的人，死是他的鬼。”电影色戒剧情介绍：(版本2)　　1938年，中国正值多事之秋，一群爱国青年在香港组成话剧团，为国家募款抗战。剧团团长邝裕民对汪精卫等一众汉奸极为愤恨，当他得知汪手下的一个特务头目易先生身在香港，决定伙同团员，展开暗杀行动。　　易先生机警精明，等闲之辈难以接近，唯一缺点是好女色，团员决定以美人计对付易先生，由剧团台柱王佳芝假扮香港贵妇，先与易太太混熟，继而藉机色诱易先生，从中制造暗杀机会。　　王佳芝凭着美色与演技，成功吸引易先生的注意。易先生首次与王佳芝单独约会后，即亦步亦趋地跟着王佳芝回家，而团员亦早已在屋内持枪待命，可惜到最后关头，易先生没有入屋，暗杀行动功亏一篑。　　团员认为王佳芝缺乏男女经验，有碍色诱行动，王佳芝不惜牺牲自己，与剧团中唯一有男女经验的团员梁润生发生关系，此举不但断送她和邝裕民之间的一份幽微感情，更意想不到的是，易先生突然接获任命，须撤离香港，暗杀行动遂宣告失败。　　两年后，香港沦陷，王佳芝迁往上海，重遇邝裕民，可惜往日的微妙感觉已荡然无存，邝裕民重提暗杀易先生的行动，王佳芝黯然答允。这次王佳芝与易先生的私情火速地发展起来，暗杀计划似乎进行得比上次顺利。　　这夜，王佳芝假意与易先生逛珠宝店，其实早已通知枪手埋伏。就在这时，易先生竟向王佳芝送上钻戒，眼神中更闪过一丝深情，这个一闪即逝的眼神瞬间令王佳芝深深震撼，此刻她才恍然大悟，原来她对易先生所演的戏是假，但情却不假。奈何，这场戏终须有一个结局，一个无法承受却必须承受的结局……